5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本文将详(x上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个iáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本(běn)医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采购需求(qiú)。上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个>

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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