大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)2紫菜是不是海鲜8日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)紫菜是不是海鲜一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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