昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑(d随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么uì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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