随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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