射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(mià3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米n)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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