大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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