射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌而(ér)预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(s女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌hì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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