金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(y新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗uè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(z新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗hōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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