北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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