近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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