随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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