北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(jiù)业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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