周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上(shàng)述(shù)流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回(h切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天uí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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