金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举(jǔ)行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场有记者提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综(zōng)合统(tǒng)计司(sī)司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个(gè)月回(huí)落(luò)了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶(jiē)段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气(qì)温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行，也(yě)带动了食品价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界经(jīng)济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价格总体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国(guó)内部(bù)分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的(de)下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走(zǒu)高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示yīn)素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的(de)原(yuán)因是服(fú)务(wù)需(xū)求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复中(zhōng)，相关(guān)价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需(xū)求(qiú)带动增强，价(jià)格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响因素(sù)有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和(hé)天(tiān)然气开采(cǎi)业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需(xū)求(qiú)季(jì)节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下(xià)降，4月份(fèn)黑色(sè)金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国(guó)际输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期下(xià)行情况(kuàng)还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一(yī)季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开局良(liáng)好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下(xià板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个(gè)过程(chéng)，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居(jū)民超额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民(mín)出(chū)现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具燃料(liào)和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶(jiē)段(duàn)性保持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一(yī)步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生动力也在(zài)增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落(luò)来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右；经(jīng)济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的(de)提振尚不(bù)明(míng)显(xiǎn)，使(shǐ)得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金来(lái)源(yuán)刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右的经验(yàn)规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xi板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ǎn)著，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常见。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回(huí)落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有所不同的(de)是，当前资金(jīn)多滞(zhì)留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居(jū)民与(yǔ)企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得(dé)信用(yòng)派生驱动(dòng)和表(biǎo)征不同过(guò)往，企(qǐ)业有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产相关(guān)融(róng)资拖累总体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于(yú)企业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度(dù)以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业(yè)，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业资本开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或(huò)被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调(diào)整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来(lái)的经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市(shì)场信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持(chí)续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费(fèi)修复持续(xù)性和弹性不(bù)宜低(dī)估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与(yǔ)消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产链条修复(fù)会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超(chāo)调后(hòu)的修复(fù)出现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示