昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以(y承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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