财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也(yě)在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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