A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(gu肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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