自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分观察公老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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