当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lá辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话i)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(y辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话óu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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