昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业88是不是质数，79是质数吗的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％88是不是质数，79是质数吗，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落88是不是质数，79是质数吗地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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