对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多(duō)个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏(piān)弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或(huò)利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗消费行业(yè)也有望上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市场。

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