射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列。

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