如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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