2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行业高(gāo)成长性(xìng)背(bèi)景下，上市(shì)企(qǐ)业产量(liàng)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上(shàng)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字塔结构，上游(yóu)板块处于(yú)金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企(qǐ)业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味(wèi)着(zhe)原(yuán)材料成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁能源(yuán)重要(yào)方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度(dù)。金融界上市公司研(yán)究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利(lì)润增速可(kě)观。产(chǎn)量方面(miàn)来看(kàn)，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福(fú)斯(sī)特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率分(fēn)析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率(lǜ)第(dì)2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光(guāng)伏设备(bèi)行业毛(máo)利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据(jù)来看，硅片价(jià)格(gé)依然处于(yú)高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与硅(guī)料企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市(shì)公司(sī)，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能(néng)源(yuán)2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大(dà)全(quán)能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅(guī)片企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域(yù)参与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工设备(bèi)和逆(nì)变(biàn)器毛利率(lǜ)3年(nián)来基(jī)本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛利(lì)王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产color: #ff0000; line-height: 24px;'>王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这(zhè)一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相(xiāng)对(duì)较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年(nián)硅料硅(guī)片价格自(zì)高位(wèi)走出下(xià)行(xíng)趋势(shì)，行业格(gé)局(jú)将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业的经营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅(guī)片(piàn)价格还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等(děng)有一(yī)定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产