如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次(de)日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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