在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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