财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠(hu彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方24px;'>彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ì)泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎ彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方n)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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