在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议(yìkind用法固定搭配，kind用法总结)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局kind用法固定搭配，kind用法总结，避免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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