当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比三公分是多少厘米 三公分是多少毫米可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(r三公分是多少厘米 三公分是多少毫米uò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国三公分是多少厘米 三公分是多少毫米内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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