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曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策(cè)的(de)持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济(jì)”的(de)基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些方曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能(néng)优化(huà)之下，国(guó)内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐步(bù)实(shí)现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确(què)定(dìng)性(xìng)较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比例以及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大(dà)。