金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可(kě)减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进(j合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ìn)一步流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回(huí)落(luò)，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客(kè)观上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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