A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分(fē一个男的长期不碰他老婆是什么原因n)析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī一个男的长期不碰他老婆是什么原因)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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