A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你strong>，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎ别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。