射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速(sù)持我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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