财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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