北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在80寸电视尺寸长宽多少eight: 24px;'>80寸电视尺寸长宽多少双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出80寸电视尺寸长宽多少了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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