本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(z鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖hǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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