钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技开猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好始有意(yì)无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资(zī猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好-height: 24px;'>猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新的(de)调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)20万(wàn)以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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