国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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