当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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