自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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