在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离总监和经理哪个大时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòn总监和经理哪个大g)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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