北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jī我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子n)融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(j我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子ì)希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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