北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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