北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压(yā作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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