调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年(nián)二季度芳(fāng)烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由(yóu)这(zhè)个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别(bié)是与之相关性相对较强的(de)PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻辑发生的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化(huà)组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生这一现象的(de)原(yuán)因更多是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端(duān)的调(diào)油行(xíng)情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准(zhǔn)备原料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调(diào)油逻(luó)辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节与节奏上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现在去(qù)年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日临(lín)后行情一(yī)触(chù)即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于(yú)今年已(yǐ)经提(tí)早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流(liú)向美国创(chuàng)造(zào)套利(lì)空间，同时我们从去年四季(jì)度至今(jīn)韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的(de)检修(xiū)预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估(gū)值打上去(qù)，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走势(shì)存(cún)在着节奏的差(chà)异(yì)，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年(nián)受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需(xū)突(tū)然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问题是欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较大，油(yóu)品需求面临(lín)走弱，从盘面(miàn)也可以看(kàn)到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有(yǒu)所(suǒ)准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量(liàng)需求将不如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套(tào)利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大(dà)可能不如去(qù)年。”马俊(jùn)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调油需求(qiú)出现了(le)不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧张的(de)局面(miàn)在恒力(lì)石(shí)化和(hé)嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱(ruò)；北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货源(yuán)冲击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存(cún)偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预计芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临(lín)成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高和利(lì)润不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价(jià)格向上的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日