申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域(yù)，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块(kuài)。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居(jū)科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快(kuài)速发展，市场(chǎn46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗g)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下(xià)，上(shàng)市公司(sī)科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为246oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗2.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上(shàng)市(shì)公司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速增(zēng)长。三(sān)是当半(bàn)导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行(xíng)业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业(yè)第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基(jī)数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了(le)分立器(qì)件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体企业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库(kù)存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数(shù)据(jù)说明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年分(fēn46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上(shàng)市(shì)公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等原材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消费(fèi)品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大(dà)的(de)公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企业研(yán)发(fā)费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出了国内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电(diàn)路(lù)产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石(shí)英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连(lián)续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公司(sī)实现了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗