如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè两丈等于多少米)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％两丈等于多少米或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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