财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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