本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(z三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人huī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(c三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人héng)，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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